汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时光： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“今年的上几年厂家批发项目受产生链领域拖累，但推测仍可受惠于木浆费用投入从下向上，预估上几年营收倍增仅2%，而首季则呈负倍增。”当列认定，上几年纸巾的项目销售员经营营业利润率率将见顶，达15.1%，并拉动营利相比以往升27%。下几年当列推测销售员费用投入比列将为14%，相比以往走弱1.4个同比，并极为有利营利倍增越来越快至33.5%，而营收倍增则能够达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安新香港国际在抽纸巾的保险工作上表面“显眼”，从当年7月上架的业绩表预告中就可判断：受抽纸巾的保险工作出售和另一个保险工作报酬率拉高，2021恒安新香港国际业绩表达224.910亿，比增速环比涨幅9.6%；合作经营成本达56.8亿，比增速环比涨幅4.6%；净成本39.07亿，比增速环比涨幅2.8%。高管会否认初期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2019底，乐发2简介造纸行业总产值达142亿吨。湿洗脸巾销售不仅维持爆款也是备受网上业主感谢的超迷尔彩盒湿洗脸巾外，也开发湿厕纸及婴孩婴儿湿巾纸、清洁消毒婴儿湿巾纸，进的一步拓展活动内地湿洗脸巾茶叶市面销售额，再次确保和牢固在内地湿洗脸巾茶叶市面的领军影响力。

稿件由来：成都日报全各大媒体、无线网络

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