汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

准确时间： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“如今上两年批发市场项目受批售链地方拖累，但想大概仍可受惠于木浆制造费由上向下，预计在上两年使个人收入提高仅2%，而首季则呈负提高。”当列因为，上两年抽纸巾项目经营的营业个人收入率将见顶，达15.1%，并助推营业个人收入环比涨幅率升27%。下两年当列想大概销售额制造费比列将为14%，环比涨幅率走弱1.4个同比，并有利于营业个人收入提高加快推进至33.5%，而使个人收入提高则多达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安國际在面巾纸销售额上表面“出众”，从今年初2月发布信息的年报中就可得知：受面巾纸销售额销售额和另外的销售额金币推升，19年恒安國际营业收入达224.9两亿，同期相比增速增速9.6%；经营者利润率空间达56.8亿，同期相比增速增速4.6%；销售收入率率润空间39.07亿，同期相比增速增速2.8%。监事会成员会表态未期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年的底，快盈v3公司简介造纸行业总生产能力达142万吨左右。湿使用抽纸业务范围拿来连续推广受到交易者欢迎图片的超小形外包装湿使用抽纸外，也面世湿厕纸及婴孩卫生湿巾纸、紫外线消毒卫生湿巾纸，更加一个脚印拓宽中国湿使用抽纸贸易市场的所有权，立刻保持良好和扎实在中国湿使用抽纸贸易市场的的邻导认知度。

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